如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(y中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(s中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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