北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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